Nonostante il proseguimento del recupero delle materie prime, per niente influenzate dal rafforzamento del dollaro (+1,08% contro euro nella giornata di venerdi), gli indici azionari hanno chiuso la settimana in lettera.
Gli investitori privati americani sono diventati quasi pessimisti, nell’ultimo sondaggio dell’AAII la percentuale dei rialzisti è calata al 26,7% con i ribassisti cresciuti al 41,3%.
Il paradosso è che con l’S&P 500 a poca distanza dai massimi di metà febbraio, la percentuale dei rialzisti è sotto il suo minimo raggiunto in occasione dei minimi dell’azionario di metà marzo.
Uno o due settimane ancora volatili e vedremo probabilmente i rialzisti scendere ai minimi del 2010.
Di conseguenza i ribassisti hanno superato il picco di metà marzo senza che gli indici azionari Usa siano tornati sui livelli di allora.
Con una maggior convinzione da parte dei ribassisti, con la relativa percentuale in crescita verso quota 50%, si potrebbe avere un ottimo segnale di acquisto di medio termine.
Nella storia del sondaggio dell’AAII sono rare le volte in cui la percentuale dei rialzisti è scesa sotto il 27%, con l’S&P 500 distante solo il 2% dai massimi annuali.
I primi casi si sono verificati tra Ottobre 1988 e Ottobre 1989, dopo il recupero post-crollo Ottobre 1987, l’S&P 500 passò da 280 a 350 punti nello stesso periodo.
Nella prima parte degli anni 90 il primo caso è stato nell’Agosto 1991, seguito da un consolidamento e poi da nuovi massimi tra novembre e gennaio dell’anno seguente, una a Luglio 1992, seguito da un consolidamento, un breve ribasso a settembre e poi ripartenza del trend rialzista, in ultimo a Settembre 1993 che diede il via al rally di fine anno.
Da allora gli unici casi sono stati quelli dell’1 Novembre 1996, che anticipò un rialzo del 15% della durata di 4 mesi, e quello del 5 Giugno 1998, seguito da un rialzo del 7% in 6 settimane.
I piccoli traders sulle opzioni si adeguano in ritardo a quanto fatto dai traders istituzionali, nell’acquisto di opzioni put.
Se questi ultimi hanno approfittato per ridurre la loro esposizione ribassista, con l’Open interest ratio sull’Oex sceso da 2,10 a 1,70 nell’arco di una settimana, i piccoli traders si sono convinti a speculare al ribasso.
L’Equity Put/Call ratio al Cboe per la 2° volta in pochi giorni ha chiuso venerdi sopra 0,75.
I recenti valori elevati di questo ratio hanno spinto la sua media mobile a 10 giorni sopra 0,70. Un livello che è stato superato durante l’ultima fase ribassista di metà marzo, negli ultimi giorni di ribasso di fine agosto e in precedenza alla fine di giugno, anche in questo caso prima di un rialzo degli indici azionari.
Nel week-end sono uscite alcune notizie che probabilmente peseranno negativamente sui mercati azionari dell’area euro, la revisione dell’outlook da stabile a negativo (che implica il 33% di possibilità di riduzione del rating) sul debito dell’Italia da parte di S&P, e il taglio di rating da AA- a A+ sul Credit Agricole, sempre da parte di S&P.
L’incertezza sulla sorte del debito greco, se prossimo a una ristrutturazione o a un riscadenziamento e contestuale riduzione delle cedole, peserà ancora sui mercati azionari nel brevissimo termine.
Paolo Calcinari
paolo@sentimentcharts.it
