La giornata molto negativa dei mercati azionari di giovedì ha minato la fiducia degli investitori sulla possibilità di una prosecuzione del rialzo. Ad esempio il Daily Sentiment Index sull’Eurostoxx, che misura il sentiment giornaliero dei traders sul futures, è sceso da 35 a 18 (-17) nella giornata di giovedì, ma dopo il recupero di venerdì, che ha quasi azzerato il ribasso, è tornato solo a 25.
Il timore di andare incontro a sorprese negative, nonostante che gli indici Usa siano cresciuti per 2 settimane, si nota anche tra gli investitori privati. Il ratio Bull/Bear AAII è tornato di poco sopra quota 50, quando il 9 novembre, con gli indici leggermente sopra i livelli di venerdì, era a quota 64, in conseguenza del leggero aumento dei rialzisti a quota 38,57% e il calo dei ribassisti a 34,76%.
La stessa prudenza si nota tra i manager di portafoglio riuniti nella NAAIM, i quali a mercoledì mostravano un’esposizione netta long media al 34% quando a metà novembre, con l’S&P 500 sugli stessi livelli di ora, era sopra il 54%.
Con la chiusura dei mercati della passata settimana il sondaggio d’Investors Intelligence (i cui dati sono comunicati con alcuni giorni di ritardo rispetto agli altri) ha mostrato un nuovo calo dei ribassisti, scesi a quota 29,5%. Rispetto al picco raggiunto 8 settimane fa a quota 46,3% si tratta di un calo di 17 punti percentuali.
I dati del sondaggio negli ultimi 20 anni sono stati meno volatili degli anni prima e quindi è possibile fare un’analisi statistica. Sono 5 i precedenti storici negli ultimi 20 anni in cui la percentuale dei ribassisti sale sopra 45% e poi scende di oltre il 15%. La tabella seguente mostra la performance dell’S&P 500 nelle settimane e mesi successivi. Tutti, escluso quello del dicembre 2008 a distanza di 3 mesi, sono stati seguiti da risultati positivi nel medio-lungo termine.
Paolo Calcinari
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