Chi legge questa newsletter da diverso tempo sa perfettamente che 1 anno fa dichiarai un obiettivo di S&P500 di 1250 attraverso un mercato toro che definii il Padre dei rialzi. Dopo aver conosciuto la madre dei ribassi ora eccoci qui nella zona fallimento Lehman Brothers a discutere di quanto è forte il trend rialzista.
Non v’è dubbio alcuno che le valutazioni azionarie si siano riprese e che oggi si respira un’aria nettamente diversa da quella del 9 marzo 2009, ma come tutte le riprese anche questa non è immune da repentini storni.
Il fatto è che dai grafici leggo che siamo ormai entrati in una zona dove molti investitori rivedono i propri soldi persi e questo pone giusti interrogativi sulla durata del trend in atto. Non foss’altro perché in realtà siamo a contatto con forti resistenze, intese ovviamente come zone.
Per capire meglio l’attuale fase positiva e provare ad intuire come essa si potrà sviluppare nelle prossime settimane utilizzerò alcuni concetti di macroeconomia legati ai grafici della ormai preziosa Sentimentcharts.
Il primo grafico che vi sottopongo è quello relativo alle aziende che segnano nuovi massimi rispetto all’indice NYSE. Ad ogni nuovo massimo di indice dovrebbe corrispondere un numero maggiore di aziende che a loro volta segnano un nuovo massimo . Ciò significa che il trend è genuino e soprattutto partecipato.
Nell’ ultimo massimo però ciò non è avvenuto e questo è da interpretare come segno di stanchezza del trend.
A giudicare poi dalla fiducia posta dai Manager nel trend positivo certamente il dato non è entusiasmante , anzi siamo ad un estremo o eccesso di ottimismo. :
I cosiddetti Intelligence (investitori evoluti) invece, si sono spostati in zona neutra dopo esser stati in eccessivo ottimismo verso gennaio. Il ribasso di febbraio li ha fatti riflettere tanto che sembrerebbe che non abbiano creduto a quest’ultima parte di trend.
Quello però che mi lascia da pensare è che gli AAII, quindi il parco buoi, non si è minimamente spostato dalla zona neutra. Sembrerebbe quindi che ci sia una contesa tra ottimisti e pessimisti, ma in realtà non sanno cosa fare. Questo dato per me è essenziale poiché è proprio quando essi arrivano ad essere estremamente positivi il mercato gira al ribasso. A giudicare quindi dagli AAII ancora si può salire.
Il barometro del sentiment indica che non è il momento di comprare, ma neanche di vendere. L’ottimismo che fa scattare il segnale di vendita deve ancora arrivare.
Dando un’occhiata alle statistiche si nota come in realtà siamo entrati in una stagione positiva e si dovrebbe vedere una battuta d’arresto verso maggio :
Riposto nuovamente il confronto con l’attuale ripresa e quelle del 1974 e 1938. La nostra appare sempre più forte e sconta la statistica in negativo in modo assai marginale.
MACROECONOMIA :
Uno dei parametri più importanti da monitorare è ‘inflazione e i tassi d’interesse delle banche centrali. Ebbene, l’inflazione sta ancora calando. In Europa siamo in media allo 0,6% con la punta del -3% dell’Irlanda che di fatto è in deflazione e recessione. A questo si aggiungerà presto la Grecia che dovrà attuare un piano di lacrime e sangue per risanare le casse pubbliche e quindi anche lì un bel periodo di deflazione, con salari e prezzi in discesa, è ormai più una certezza che una probabilità.
L’EURO soffre e direi giustamente. In America la situazione non è assai diversa anche se migliore. Poiché la loro inflazione calante è da attribuire al settore immobiliare dove calano soprattutto gli affitti delle case. Quindi il fenomeno è concentrato in questo settore.
Con questa situazione i tassi rimarranno bassi, ma ciò crea l’umus per la prossima bolla speculativa …..
Le azioni salgono in presenza di questi 3 fattori :
· Valutazioni attraenti
· Aspettative positive
· Disponibilità del credito
Ormai direi , che le valutazioni non sono poi così attraenti.
Le aspettative positive degli analisti sono state superate dal mercato stesso e dalle sue quotazioni.
La disponibilità del credito, dopo la crisi partita proprio da lì, non c’è più … anzi.
Come si farà quindi a salire ancora ?
A questo dilemma rispondo così : Ci vorrebbe nuova benzina per il motore e questa può arrivare soltanto da una sana ripresa, senza più interventi pubblici a sostenerla, quindi :
· Riduzione dell’indebitamento.
· Calo veloce della disoccupazione
· Ripresa dei consumi dei privati.
Questi 3 elementi ancora non ci sono e saranno i mesi prossimi a dirci se l’ economia ce la farà da sola.
Nel passato è sempre stato così ma il momento è assai cruciale. Se dai dati prossimi così non sarà allora il sentiment invertirà rotta e tutto l’ottimismo svanirà assieme alle valutazioni che si sgonfieranno.
La bosra anticipa e finora ha anticipato che la ripresa sarà normale ma è giusto interrogarsi e tenersi pronti al caso contrario.
CONCLUSIONI :
Inutile pensare male almeno per il momento. Ed è altrettanto inutile andare contro trend.
Nel breve ci può essere uno storno ma fino a MAGGIO sembra ancora buono per salire, poi si vedrà.
In ogni caso, ho spostato prudenzialmente la manetta su NEUTRO , ma io ho comprato forte 1 anno fa, quindi il segnale segue quel riferimento per una corretta applicazione del money management.
